中国版“华尔街最佳分析师”——国内唯一对卖方分析师进行客观、公平、量化评选

A股市场最佳分析师与最佳机构评选指南——为投资者提供最面全、独立、权威的分析师评级

基本面预测是对企业未来的经营结果进行合理预测。分析师需要对上市公司的基本面做出预测，以便给投资者提供投资参考。“金手指奖”评选的评分系统正是以分析师的预测数据为基点，利用国际先进的数量分析模型，客观、科学地评估分析师预测的準确性、提前性和差异性，系统地计算出分析师的预测得分，并根据得分值由高到低排名。

要计算分析师基本面预测得分，首先算出分析师在其所跟蹤的一只股票上的单只股票基本面预测得分，分析师的最终基本面预测得分为某行业上他所跟蹤股票的单只股票得分的均值。

《证券市场周刊》数据中心对研究报告数据进行严格处理，採取录入控制、录入校验、录后验证等方法竭力保证数据採集的準确有效。

基本面预测的指标通常包括主营业务收入、主营业务利润、每股收益等等。本系统选择与公司未来表现相关性最强的每股收益（EPS）作为考评指标。

按照申银万国行业分类，本评选将A股上市公司归为23个板块（行业评选中剔除综合板，保留22个板块）。

本系统只针对单个分析师进行评级，不针对团队或者公司。由于分析师会联合发布报告，除非特殊情况，本系统将取报告的第一位署名为有效分析师。

从2010年A股上市公司年报日（含此日）到2011年上市公司年报日（不含此日）作为有效预测区间。

分析师通常会同时研究同一行业的多只股票。本系统首先计算出分析师在单只股票上的预测得分；然后将分析师在所研究的多只股票上的预测得分取算术平均，作为分析师的行业预测得分。

分析师预测得分範围设定为0-10分。0分为最低得分，10分为最高得分。预测準确度处于平均水平的分析师得分为5分。分析师水平越高，得分越高。

分析师基本面预测得分範围为0~10。预测準确度处于平均水平的分析师得分为5分。分析师水平越高，得分越高。

分析师基本面预测得分，是他在某行业上所跟蹤股票的单只股票基本面预测得分的均值。分析师单只股票基本面预测得分的计算方法如下：

首先，对每一天都给分析师一个得分，来反映当天分析师预测的準确程度。我们假设每天各分析师的预测值是独立的，并且遵从常态分配，我们使用这个分布计算分析师每天的得分。

假设某只股票共有N个分析师对其跟蹤，我们设定一个考评期，从年/季报发布日的前两年开始，至报告发布日结束。设分析师 在第天的预测值为：

设 ，并设分析师所预测的指标实际值为，那幺分析师在第天的得分，然后，使用分析师每天的得分计算出分析师单股票的预测得分：

这样的评分有如下性质：

1）市场一致预测的得分为5分。

2）分析师每天得分的理论最高值不能取到10。每天的理论最高分是市场一致预测和指标实际值的函式。

3）分析师的预测值服从常态分配，如果分析师的预测值和市场一致预测在实际值的同侧，那幺分析师的分数正比于分析师预测值的理论百分位数；如果在异侧，则分数相当于由另外一侧的分数关于实际值做了镜面对称计算得出，这实际上体现了对分析师预测值的方向正确进行的加分（这种情况下，相对于市场一致预测，分析师预测值的方向是正确的）。

4）分析师得到高分的条件为：

a)分析师的预测值远离市场一致预测。

b)分析师的预测準确。

分析师发布一次预测以后，将视分析师在之后4个月内每天对该股票的预测值均为这次预测，除非分析师更新了预测。4个月之后，如果分析师没有更新预测，那幺将视他的预测值为缺失。本系统对首次预测较晚，或者没有及时更新预测的分析师有惩罚性减分。

如果一位分析师在某支股票上的有效的预测数据不足4个月（即缺失预测超过1年零8个月），那幺这位分析师将不参与这只股票的评分。这样的情况发生在分析师很早就停止了对这只股票的跟蹤，或者在2008年报发布日附近刚刚开始对这只股票进行研究。这两种情况中，视该分析师并未追蹤研究这支股票更为合理。

基于以上的计算方法，评价一位分析师在一个财务周期内的基本面预测好坏，需要综合考虑他在这个周期内的所有历史预测及修正。一位高分的分析师应当做到：

第一，做出与市场一致预测不同的独到预测。通过平均市场上各分析师的看法而发布预测的中庸分析师，没有为投资者提供更有价值的信息。而独到的见解和準确的预测是分析师的重要品质，因此这样的分析师应该得到高分。

第二，分析师做出準确预测的提早程度，就是要做出预测和正确修正的时间更早。在评分系统中，一位分析师提早的準确预测会带来高分，而开始预测较晚的分析师会遭到惩罚性减分。时间就是收益，抢得市场先机无疑是获得超额收益的前提。分析师能不能儘早做出準确预测，是考评其水平的重要指标。

第三，分析师的勤勉程度，对股票进行持续跟蹤研究，及时反映公司的基本面变化。因为在评分系统当中，分析师的分数仅在4个月内有效，一位不勤勉的分析师，其缺失预测会很多，在评分系统里面会收到较多的惩罚性减分。因此勤勉也是分析师得到高分的必要条件。一位勤勉的分析师，会对股票进行持续的跟蹤研究，及时反映公司出现的任何事件和信息对投资价值的影响。因此分析师的勤勉程度也是一个重要指标。

第四，分析师预测的整体準确程度，即在股票的跟蹤历史上预测值和修正值总体来说更为準确。

第五，分析师预测的稳定程度。分析师预测的稳定程度对于投资者来说也很重要。如果分析师的意见摇摆不定，投资者就会无所适从。

不同于此前的“卖方分析师水晶球奖”等主观评选,“金手指奖”评选是基于对卖方分析师的预测进行客观、定量的评估,建立在分析师推荐的股票能够给投资者带来多大的回报的基础上——这对投资者至关重要,而不是民意调查的主观结果。

“金手指奖”榜单改写了诸多传统评选中的卖方分析师排名,一些中型券商分析师凭藉对股票的準确把握脱颖而出,部分大型券商的明星分析师却从榜单上消失,最佳研究机构的排名座次也因此而重新洗牌。

优秀卖方分析师的评选标準是什幺？对投资者而言,答案很简单——推荐的股票能够带来满意的回报。然而,在既往国内卖方分析师评选中,尚无一例是完全据此进行评定的,过程中多掺杂着“拜票”、“利益共同体”等不谐之音。

美国亦是如此,基于此,《华尔街日报》与汤姆森公司联合开展了“华尔街最佳分析师”调查。分析师级别的评定是基于对他们的业绩进行客观、定量的评估——能够準确推荐能带来积极回报的股票,而不是民意调查的主观结果。

作为国内首个客观、定量的卖方分析师评选,“金手指奖”卖方分析师评选也秉持该理念,评选範围覆盖了国内所有出具卖方报告的券商研究机构、卖方分析师,旨在为投资者提供最全面、独立的分析师评级。

“金手指奖”卖方分析师评选由《证券市场周刊》作为主办方,携手红色资本、同威资本,作为活动的“学术支持”,负责评选活动数据处理、数量建模和结果生成;色诺芬信息公司作为评选活动的“数据支持”,负责提供卖方分析师的历史盈利预测数据和股票推荐数据。

虽然同样是针对卖方分析师的评选,但“金手指奖”与此前的《证券市场周刊》卖方分析师水晶球评选的体系却完全不同。“水晶球奖”採用主观打分来评选,由公募基金和券商研究所提名候选人,再由主办方向基金公司、保险资产管理公司以及QFII等买方机构的投资总监、研究总监、基金经理等发放调查问卷,并综合机构投资者的打分情况,考虑机构投资者的基金规模和业绩加权计算出得分,藉此对分析师进行排名。

“金手指奖”则是採用类似美国专业评级机构StarMine的分析师评级,运用完全客观的评价体系对分析师进行评价。具体来讲,就是根据分析师在过去一段时间作出的公司基本面预测,通过考察预测的準确程度以及所荐股票的表现,评价分析师的历史业绩。主要考察了分析师预测的準确程度、一致性、首次做出预测的时间、勤勉程度以及预测的独到性。

对卖方分析师进行客观、定量评选,为投资者提供最全面、独立的分析师评级,A股市场最佳分析师和最佳研究机构的独特指南。

这是一项堪比《华尔街日报》的“华尔街最佳分析师”（Best on the Street Analyst）的评选,2009年度卖方分析师金手指奖的评选範围覆盖了国内90多家出具卖方报告的券商研究机构、1800多位卖方分析师,是A股市场的最佳分析师和最佳研究机构独特指南。

在一个客观公正的评级系统中,股票投资的效果应当是衡量分析师业绩的唯一标準,而定量化的考评不仅能有效地甄别出分析师的分析能力的高低,也考量着其研究的独立性和职业操守。较之国内既往的评选,评价标準的“定量化”是金手指奖分析师评选的一大亮点。

A股金手指 2012年度卖方分析师“金手指奖” 中国版“华尔街最佳分析师” ——国内唯一对卖方分析...

首先,“金手指奖”的评价标準全部以客观历史数据为基準,杜绝了主观投票评选固有的潜在道德风险。红色资本、同威资本通过定量分析,计算出卖方分析师得分,并按照分值高低进行排名,分行业设定奖项。

“金手指奖”评选的数据来源也非常全面,是从色诺芬信息公司等多方独立信息源採集数据,而且对各方数据进行交叉检验,在此基础上整合各方资源,用一套完整科学的流程建立了一个数据全面精确的高质量的资料库,有力地保证了评选活动数据的正确性和完整性。

在“金手指奖”评级系统中,模型所採集的数据主要来自卖方分析师的基本面预测。此次评选十分注重卖方分析师的独立性,举例来说,如果市场一致预测的得分为5分, 一个分析师做出了与大家预测平均值一样的中庸预测,那幺他只能得到一个平均的分数;而对于那些能够做出比市场一致预测更準确、更具前瞻性的预测的分析师,该系统将给予其高分评价。