作者：霍华德·马克斯

《投资最重要的事（顶尖价值投资者的忠告）》取材于作者霍华德·马克斯著名的投资备忘录，这些备忘录是包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇备至的。全新升级版除了饱含马克斯的投资智慧之外，新加入了4位知名投资专家及教育家的评论、看法及不同意见，分别是：克里斯托弗·戴维斯：著名基金经理，服务于戴维斯投资顾问公司，以奉行价值投资及进行严格的行业筛选著称。乔尔·格林布拉特：哥谭资本公司创始人，投资类畅销书《股市稳赚》的作者，其以对非理性投资行为的敏锐洞察而大获成功。保罗·约翰逊：哥伦比亚大学商学院副教授，善于巧妙地将市场智慧融入他的证券分析和价值投资课程。塞思·卡拉曼：包普斯特集团总裁，著有重要的投资经典《安全边际》。诸位专家就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了精彩的真知灼见。全新升级版新增一章来探讨合理预期的重要性，作者本人也加入了评论。扩充了原先讨论的主题。同时，邀请了被《纽约时报》称为“华尔街大师中的翘楚”的布鲁斯·格林沃尔德撰写前言，就价值投资、生产率、信息经济等概念娓娓道来。

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投资最重要的事（全新升级版）读后感500字 第(1)篇

本年第三本书，耗费大约5小时读完，耗费2小时对重要内容摘录如下：n1、第二层次思维n书中并没有对“二层次思维”的严密定义，按照马斯克的案例，第一层次思维寻找的是简单的答案；而第二层次思维深邃、复杂而迂回。第二层次思维者要考虑：n• 未来可能出现的结果会在什么范围之内？n• 我认为会出现什么样的结果？n• 我正确的概率有多大？n• 人们的共识是什么？n• 我的预期与人们的共识有多大差异？n• 资产的当前价格与大众所认为的未来价格以及我所认为的未来价格相符的程度如何？n• 价格中所反映的共识心理是过于乐观，还是过于悲观？n• 如果大众的看法是正确的，资产价格将会发生怎样的改变？如果我是正确的，资产价格又会怎样？n举例说明：n贵州茅台因三季度净利润远不及预期而连续两日跌停。第一层次思维是贵州茅台处于景气高点，增速远不及预期，连续跌停，最后的逃生机会了，赶紧卖出。第二层次思维：贵州茅台三季度业绩不及预期由短期原因造成，作为稀有消费品品牌，未来3年复合业绩增速仍然可达20%以上，短期业绩引起的股价大幅下跌只是部分EPS型投资者对于长期价值研究不够所带来的情绪杀跌，是难得的低位上车机会，赶紧买入。第二层次思维的核心在于，你要有更加深入的了解，并找到第一层次思维的错误。2、市场的有效性及其局限n（1）学术上关于有效市场的定义：n有效市场是指这样一种市场，在这个市场上，所有信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中。这个理论假设参与市场的投资者有足够的理性，能够迅速对所有市场信息作出合理反应。有效市场假设认为在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。随后，股票市场的竞争会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。只要证劵的市场价格能充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证劵的真实价值，这样的市场被称为“有效市场”。有效市场理论最重要的成果是“你无法战胜市场的结论”，带动了庞大的被动投资（指数投资）的发展。（2）马斯克不赞同有效市场假说理论中关于收益与风险的观点。马斯克认为市场会“迅速、快捷地整合信息”而非有效市场理论中所说的“正确整合信息”。有效市场理论认为：因为市场参与者会对信息作出合理的反应，所以投资者进行高风险的投资必须要求更高的风险回报。然而事实上，真实的金融市场中某些资产是相当符合有效市场假说的，存在广泛共识；而部分金融市场由于市场偏见的存在、参与者不够客观理性、未有足够的卖空手段等原因，而导致市场无效，错误定价。（3）关于市场有效与无效的争辩n没有一个市场是完全有效或者完全无效的，它只是一个程度问题。投资者应当寻找未被做出完全有效定价的市场或资产，而不是去追逐完全无效的市场。无效性是杰出投资的必要条件。3、所有投资公司证券的方法可以被划分为两类：基于公司特性即“基本面”来分析；以及基于证券自身价格行为来研究。4、价格与价值的关系。情绪以及微观交易机制驱动着价格围绕价值波动。5、理解风险、识别风险、控制风险n（1）关于传统资本市场线的补充n资本市场线，表明了风险与收益之间的正相关关系。但实际上，为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。更高的投资风险导致更加不确定的结果。也就是说，收益的概率分布更广。当定价公平时，风险较高的投资意味着：n• 更高的预期收益。• 获得较低收益的可能。• 在某些情况下，可能会损失。传统的风险–收益曲线图具有误导性，它虽然表现了风险与收益之间的正相关关系，却没有表现出其中所涉及到的不确定性。它对承担更高的风险便能赚更多钱的坚定暗示，已经给许多人造成了极大的痛苦。（2）投资的本质只关乎一件事：应对未来。理解不确定性，意味着，如果投资者有远见，可以尝试构建未来粗略的概率分布。投资者应当高度重视“尾部事件”的风险。（3）控制风险——不要买价过高n* 买价过高既加大了风险又降低了收益。* 只有当投资者适当规避风险时，预期收益中才会包含风险溢价。* 风险控制的成本——表现为放弃收益——有可能看起来过高。如在牛市后期，有风险意识的投资者在察觉到风险时提前获利来控制风险。* 风险控制很重要，但承担风险则是投资者必不可少的组成部分，关键在于投资者应当评估自己承担的风险。* 风险控制不是风险规避，“合适的价格”是其中最重要的部分。7、关注周期n万物皆有周期。周期是可以自我修正的，周期的逆转不一定依赖外部事件。了解我们当前处在周期中的哪个阶段，该阶段将对我们的行动有所指引。8、逆向投资n投资者的风险偏好像钟摆一样来回摇摆。关于市场情绪的变化，在重大拐点处做逆向投资。但是逆向投资只适用于重大拐点处，在其余时刻，我们唯一的选择就是从现存的可能性中选择最好的，这就是相对决策。9、认识预测的局限性n很少有人（如果有的话）对未来经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。点评：相反，在不可知的事物上花费较多的时间并不能增加你的优势。不过，值得说明的是:可知和不可知之间未必有明确的界线，这个界线一方面受每个人自身的能力圈所影响，另一方面，在对所谓的不可知的事物如宏观经济的探究过程，亦是能够形成一定的结论的。所以，问题的关键在于，你是否能够从该事物中得出有可信度的结论。预测的局限性在于极少有人能够持续预测正确n霍华德·马克斯：理解不确定性：风险和不确定性并不等同于损失，但是在实际中出现错误时，它们却为损失埋下了隐患。某些最重大的损失出现在对预测能力过度自信的时刻，投资者会低估可能性的范畴、具体化的难度和意外的后果。只有拥有非凡洞察力的投资者才能稳定而正确地预测支配未来事件的概率分布，并发现隐藏在概率分布左侧尾部的不利事件下的潜在风险补偿收益。10、运气n决策的正确性无法通过结果来判断，然而人们就是这样做的n塔勒布的”未然历史“概念：已发生的事件只是可发生事件中的一小部分，认为”世界是不确定的“，这一思想与马斯克的观点十分相符。11、进攻与防守n有老投资者，有大胆的投资者，但没有大胆的老投资者。投资很像竞技体育，要协调考虑进攻与防守。在逆境中确保生存与在顺境中实现收益最大化是相互矛盾的，核心在于要基于个人的风险偏好与能力圈做好进攻与防守的协调。谨慎能够帮助我们避免错误，但也会阻止我们取得伟大的成就。最好的投资者具备以下特征：敬畏投资，要求物有所值和高安全边际，知所不知，知所不能。

投资最重要的事（全新升级版）读后感500字 第(2)篇

一本教人去思考的书，关注价值，关注细节，并有正确的判断和强大的毅力，明白哪些是可控的，哪些是决定不了而只能采取防御措施的，看待问题重视风险，重视极不可能发生的事，明白周期的存在，但是依然知道未来是不可预测的，这是投资中最重要的事。

其实看完本书，我有深深的绝望，作为一个普通人在获取信息方面，专业知识方面，人际和环境方面都远不及机构投资者，那么个人的胜算则小于机构投资者，如果是这样，个人投资者有何必要去关注这些行情呢，而不是利用这些时间做好自己最重要的事情呢，即便观察很多也可能只是送钱而已了，这使得我有深深的绝望。

不过这本书确实对我如何去思考有所借鉴，在确定的事情上主动进攻把握和控制，在不确定的事情上防守和降低风险。做对自己最有利最划算的事情，会使自己不会太差，但也绝对不会太好，看你如何看待所面对的风险。关注现在远远比关注未来更重要，未来怎样都不可预测，而现在才是真实存在的，并可以触摸的。而对于投资来说，我觉得个人是干不过机构的，若是如何无需花太多时间在上面，毕竟即使自己赚了，也不会太多;再者，也不要跟风听别人怎么赚钱什么的，一个原因是亏欠的人一般会沉默不说，另外就是老手吹鼓他们赚了钱就是想收割新手的钱，而大部分散户注定被收割。

最后就是还是读一些其他的书籍吧，围绕核心工作学些具体的技能可能更重要

投资最重要的事（全新升级版）读后感500字 第(3)篇

本书的中心思想是“二层思维”，在我的理解中，这与反身性理论有共通点，也就是一种动态的世界观。在考虑某事件产生的直接影响外，还要考虑别人会对此产生何种观点，这些观点又将如何影响市场，之后市场的反应是否又会对观点造成加强或削弱，并再一次反作用于市场。

作者对风险有着与学术界不同的观点。他认为风险指的是赔钱的可能性，而不是价格的波动率。风险的大小取决于价格与价值之间的差额。比起用很大的风险挣很多的钱，作者更崇尚用很小的风险挣一般多的钱。在不考虑价格的情况下，判断资产的好坏是没有道理的。

关于钟摆一样的市场周期，还是那句话，阳光底下没有新鲜事，不要轻易认为“这次不一样”，更有可能只是这次拐点来得比较晚。

投资主题书籍当然少不了讨论人性的弱点。贪婪，恐惧，自负，嫉妒，以及对规则的不坚守，是作者认为影响最大的几种弱点。我个人认为最重要的是对规则的坚守，因为做到这一条，可以在一定程度上抵御其他各种人性弱点的影响。