《中国金融体系的结构与变革》作者以强化中国金融体系的经济服务功能为宗旨，立足中国具体国情，充分吸收发达经济体的经验教训和先进理论的研究成果，对中国的金融体系现状、改革实践和改革逻辑进行系统的理论及实证研究。在此基础上，作者从开放条件下的大国视角，对中国的国有银行改革、金融市场建设、金融中心和金融稳定等领域的热点和难点问题分别进行了分析。

金融体系是保障经济持续稳定增长的重要基础。所谓金融体系，是一个庞大而複杂的範畴。在20世纪80年代以前，西方学者对金融体系的探讨通常从金融产品、金融市场和金融机构等角度展开；随着金融产品创新的发展，他们逐渐将金融制度、金融监管和金融技术等纳入了金融体系的研讨範畴。在中国，由于体制改革是自20世纪80年代以后的一项基本工作，也是推进经济发展的一个基本工程，所以，在借鉴西方对金融体系探讨的基础上，又加上了金融体制机制的内容，由此，金融体系就成为由金融产品、金融市场、金融机构、金融制度、金融体制、金融监管和金融技术等构成的複杂系统。作为一个系统，构成系统的如何要素都是重要的，有的时候很难说清楚哪个要素更重要。内在机理是，缺乏任何一个要素都不能使系统完整地形成，都将影响到系统功能的充分有效地发挥。系统的各要素的相互作用、相辅相成地发挥功能，使得系统得以成为一个有机整体。金融体系中某个要素的重要性程度，在三个条件下可能得到突出表现：其一，在金融发展过程中，当某个要素的发展滞后（或过于超前）严重影响了其他要素的功能发挥甚至影响到系统整体功能发挥时，调整这一要素的重要性就提高了。这与经济学中的“短边规则”在原理上是一致的。其二，在某种突发事件发生乃至延续过程中，人们从直接成因中展开探讨分析，可能特彆强调金融体系中每个要素的影响力，由此，这一要素的重要性就将提高。一个近期的实例是，在2008年以来的金融危机中，人们认为此次危机的直接成因在于次级住房抵押贷款的证券化和证券化衍生品的泛滥，由此，金融衍生产品问题突出起来。但从美国出台的《金融监管法案》来看，它并不局限于金融衍生产品範畴，而是从整个金融体系的各方面完善展开新一轮的规制。其三，当人们对金融体系进行分析时，从某种价值取向出发或者从某个特定角度展开研究，可能突出地强调金融体系中某个要素特点、功能和缺陷时，这一要素在金融体系中的重要性程度就可能因此而被提高。因此，与强调金融体系中哪个要素重要相比，可能整体把握金融体系作为一个有机体的运行态势更为重要。另一方面，任何国家的金融体系形成都是一个历史过程。在这个过程中，经济、政治、文化、社会等因素甚至国际因素等都将对金融体系的形成和发展产生重要的影响和决定性作用。毕竟金融是为实体经济服务的，是国民经济体系的一部分，是社会体系的一部分。金融活动涉及到千家万户、千厂万店和社会各个层面，这决定了，仅仅在金融体系中研讨金融的重要性和功能大小常常是不够的，甚至是缺乏实质意义的。例如，在研讨金融体系的发展水平、完善程度和脆弱性等过程中，如果离开了金融与本国的经济、政治、文化和社会等因素的协调程度分析，仅仅局限于开发中国家与已开发国家之间的对比，就可能过分看低开发中国家金融体系的发展水平、强调它的脆弱性，但是，2008年的金融危机恰好是在金融最发达的美国开始的，受危机损失最大也是已开发国家金融和经济。因此，研讨金融体系必须将它放到国民经济体系乃至国家社会体系的大系统考量。从这个意义上说，那种就金融谈金融的理论是有缺陷的，其指导意义也是有局限性的。

国内外的研究者对于金融体系的功能有许许多多的研究和论断，这些研究结论有的相互补充，有的彼此矛盾。它们丰富了金融理论界的成果宝库，加深了人们对金融体系的认识。从实践角度而言，以已开发国家群体或者个别大国为样本的研究成果，或许对发达经济体的金融体系完善具有一定参考意义，但却并不一定适用于开发中国家。开发中国家的共同特徵是：经济落后，市场经济体制不完善，传统习俗的民间基础深厚，商业文化不发达。象中国这样的发展中大国，还面临着区域经济发展不平衡、城乡二元结构、教育和科技投入不足、资源紧缺和环境保护等诸多挑战。因此，同已开发国家相比，开发中国家有更大的动力促进经济成长，但却面临着更多的困难。对开发中国家而言，金融体系的最重要功能或许表现在，有效动员和集中国内金融资源（如资金）、有效吸引国外资金来支持本国实体经济的发展和经济结构的调整最佳化。

中国改革开放30多年来，在经济建设和体制改革上所取得的成就举世瞩目。总体而言，运行稳定、健康发展的金融体系已初步建立，金融产品、金融市场和金融机构等均得到了迅速发展。金融体系为实体经济提供了日益增强的资金支持和金融服务支持。但同其他经济部门相类似，中国的金融体系脱胎于计画经济体制，虽经30多年的改革，迄今一些金融制度、金融体制和金融机制依然仍带有或多或少的计画色彩。比如，商业银行的基準存贷款利率仍由官方确定，机构準入和部分证券的发行仍实行实质性的行政审批，政府无条件地为各类存款提供隐性信用担保等等。如果撇开转轨经济的特徵不说，或者简单地按照完全市场化的标準衡量中国的金融体系，会很容易地发现中国金融体系存在诸多缺陷，许多研究成果实际上正是基于此而提出了改革中国金融体系的建议。但值得重视的是，在讨论金融问题的时候，人们往往会忽视一个基本原理，即金融是为实体经济服务的，实体经济的特徵决定了金融体系的特徵。有什幺样的实体经济，就会有什幺样的金融体系与之相匹配。脱离开实体经济与金融体系的内在关联，很多中国特有的金融现象可能无法从西方金融理论中得到解释。目前，国有经济在国民经济中占据主导地位，政府保持着强大的巨观经济调控能力，为了保证现行经济格局不发生大的变化，通过行政控制或者直接干预金融运行体系以保证对国有经济的金融资源供应，是不可避免的。对这些现象，究竟如何分析，也许需要调整视角、思路和分析框架。一个重要的问题是，在全球经济发展中，除了西方经济运行模式以及与其相对应的金融模式外，是否存在着另外一个乃至几个不同于西方的其他经济运行模式以及与这些模式相对应的金融运行模式？虽然，中国今天还有许多人在用经济体制的“转轨”或“转型”之类的概念，但这种转轨或转型是否一定是转向西方模式（从而，证明西方模式是唯一可选择），值得认真思考。从中国20世纪80年代以来的30年改革发展历程和取得的巨大成就看，中国走的并不是西方模式道路，而是一条中国特色的发展道路。这或许是，中国能够有效避免亚洲金融危机和美国金融危机严重冲击的一个内在成因。

次贷危机和金融危机发生后，欧美金融体系的内在弊端陆续暴露出来，以往被人们视为标榜的美国金融体系，成为了此轮危机的触发点。在发觉“榜样”实际上并不完美的时候，人们开始重新反思中国的金融改革和金融发展历程。单纯模仿或者照搬西方模式来构建中国金融体系的思路显然值得怀疑。随着对西方各国经济体制差别的进一步分析，我们发现实际上它们的金融体系也存在着种种差异，有些差异甚至带有实质性意义。比如，有的国家形成的是“市场主导型”金融体系，有的国家形成的是“银行主导型”金融体系，有的国家迄今还很难说清楚是何种主导型金融体系。在此背景下，哪一种金融体系的“模式”更适合于中国呢？也许，就金融体系而言，本来就不存在所谓的“市场主导型”和“银行主导型”之分，中国只能按照本国特色走出自己的路子。中国经济特有的内在结构和发展阶段，决定了其经济运行与调控具有独特的内在规律和内在机制。与此相适应，中国金融体系的内在结构与运行方式也将依此而选择和形成。在这个过程中，中国将积极借鉴和吸收西方国家经验，但它决不意味着要用西方理论和实践来解释和指导中国实践。

我的同事张跃文博士的新作《中国金融体系的结构与变革》，是他近年来专心从事中国金融改革研究的结晶。从这一成果中可以看出，他认真致力于将国内外金融理论成果与中国国情相结合，在深入探讨中国金融改革中涉及的一系列问题的基础上，对中国金融改革的总体思路和未来走向提出了一些有见地的新认识。我对书中的许多观点是认同和支持的，相信读者也将从中受益。

导论

第一节 金融体系的经济功能

第二节 中国的经济成长与金融失衡

第三节 最佳金融体系及变革路径

第四节 本书的写作思路与章节安排

第一章 中国金融体系变革的内在逻辑

第一节 制度变迁的两种分析方法

第二节 中国金融体系变革的一般均衡分析

第三节 中国金融体系的变革方向

第二章 中国金融体系中的银企关係

第一节 国有金融制度与国有经济制度的关联性分析

第二节 转轨时期的利益集团活动

第三节 后国有经济时期的银企关係研究

第三章 国有银行改革路径及评价

第一章 国有银行改革的历史背景

第二节国有银行的股份制改造

第三节 国有银行股权“贱卖论”评析

第四章 混业经营与金融控股公司

第一节 国际金融业经营模式的演变

第二节 混业经营的成本收益分析

第三节 金融控股公司的主要类型

第四节 金融控股公司的形成机制

第五节 金融控股公司的运作机制

第五章 投资银行的基金化趋势

第一节 投资银行业的早期发展

第二节 交易导向策略的兴起

第三节 投资银行的基金化趋势

第六章 开发性金融的巨观经济功能

第一节 包含开发性金融的有效需求理论

第二节 开发性金融的经济调节功能

第三节 开发性金融维护产业安全的作用机制

第四节 开发性金融机构的业务扩展模式

第七章 我国货币市场的结构与改革方向

第一节 货币市场的结构

第二节 货币市场存在的问题与改革方向

第八章 我国股票市场的结构与改革方向

第一节 股票市场的结构

第二节 股票市场的体制性缺陷与改革方向

第三节 我国新股发行的市场冲击研究

第四节2009-2010年中国股市运行分析与预测

第九章 我国债券市场的结构与改革方向

第一节 债券市场产品结构分析

第二节 债券市场体系分析

第三节 债券市场的基础设施分析

第四节 我国债券市场的目标模式与路径选择

第五节2009-2010年中国债券市场运行分析与展望

第十章 金融中心的理论与实践

第一节 金融中心的形成机制与形成条件

第二节 证券的信息敏感性与多层次金融中心的形成

第三节 部分国际性金融中心的形成与变迁

第四节 中国的金融中心建设实践

第十一章 国际对沖基金与金融稳定

第一节 对沖基金的基本现状

第二节 对沖基金的运作机制

第三节 国际对沖基金进入我国的前景分析

第四节 国际对沖基金的中国资产配置研究

第五节 国际对沖基金的潜在风险与监管

第六节 关于我国加强对国际对沖基金监管的政策建议

第十二章 次贷危机与中国金融改革

第一节 次贷危机的深层根源

第二节 次贷危机的传染机制

第三节次贷危机对中国金融改革的启示