刘华峰，“负利率目标制”理论提出者，从事金融行业十余年，担任企业高管多年，现就职于兴业证券研究所。已出版作品《图解财务、经济与投资》、《魔法村庄—魔法故事里的财务学、经济学与投资学》。

负利率的到来关乎世界经济运行、关乎全球资产重定价、关乎我们每一个人手中的财富。负利率究竟有着怎样的成因？负利率将如何影响我们的生活？负利率与投资品价格的波动有着怎样的关係？……只有了解了负利率的本质，才能顺利应对负利率的大潮。

历史上最具代表性的货币政策理论及框架“货币数量论”与“通货膨胀目标制”在货币政策舞台上儘管发挥了重要作用，但其缺陷也显而易见。巨观经济政策若违背实体经济运行规律，必将对实体经济形成不当干扰，降低实体经济的运行效率。“负利率目标制”是本书提出的一种新的货币政策理论，负利率目标制基于实体经济运行规律而提出，目的是将货币政策对实体经济的干扰降到最低，使实体经济能沿着自身的轨道运行。货币作为公平合理的衡量尺度参与商品交换，而不会导致人为的资源重新配置与财富再分配。

市场经济会调整产出与就业使其达到最优，而不需要货币政策过多的干预。不当的货币政策导致货币供给不能适应货币需求，严重干扰了实体经济的正常发展。2008年的全球金融危机，不当的货币政策难辞其咎。不考虑货币政策以外的因素，负利率目标制的实施将形成最优货币供给，在最优货币供给状态下，货币不影响产品市场供求，货币的存在仅仅作为衡量尺度，产品市场如同在不使用货币状态下一样沿着自身轨道运行，人们充分感受到货币带来的经济中交易摩擦成本降低的便利，而不会感受到货币带来的混乱。

写作本书的目的显然不在于否定前人的理论成就与货币当局的辛勤工作，创新必然存在风险，没有前人开拓性的勇于进取的拼搏就没有后人的发展进步，全球经济的发展与全人类福利的增进才是笔者最想看到的，相信也是所有货币政策研究者与执行者最想看到的。

本书不仅适用于货币经济学家、中央银行家与其他货币政策研究、制定、执行者，同样适用于企业筹资者、金融市场投资者、经济学的学者与学生、关心世界货币政策发展的所有朋友以及关注自身财富保值增值的人们。希望更多有识之士关注本书的理论观点与操作规则，共同推动世界货币政策的发展。

第一章 负利率的本质 001

蚂蚁、蜜蜂、松鼠是怎幺储存食物的 003

人类是怎幺保管现金的 005

负利率的内在逻辑007

负利率目标制的定义010

第二章 什幺是合理的负利率

无风险储蓄的利率名义上应该是多少 015

无风险储蓄的利率实际上应该是多少 017

有风险储蓄的利率应该是多少 019

不合理的利率会有哪些影响 021

第三章 什幺是合理的通货膨胀率 025

什幺样的价格是合理的027

合理的利率与合理的价格之间有着怎样的关係 032

货币政策的“物价稳定”目标有问题吗 036

“货币数量论”错在哪 041

“加息抗通胀”的谬误还要骗我们多久 053

国际上盛行的“通货膨胀目标制”有什幺缺陷 061

货币政策能控制通货膨胀吗070

不合理的价格会有哪些影响072

第四章 什幺是合理的货币供给量 075

需求尤其终端需求的领先性能告诉我们什幺 077

合理的货币供给量应该是多少083

货币政策究竟应该达到什幺样的目标 085

货币政策目标该如何实现 088

实现货币政策目标的货币政策工具有哪些 093

负利率目标制的完美接近者：

2008年金融危机后美联储的零利率目标 095

货币供给是怎幺影响价格的099

货币供给是怎幺影响利率的101

不合理的货币供给将带来怎样的影响：

货币供给是如何掠夺你的财富的103

第五章 世界各国货币政策案例及数据验证 109

美国的QE为什幺不会导致通胀111

俄罗斯央行为什幺不能实现货币政策目标 119

同为能源出口国的加拿大，与俄罗斯有何不同 124

从英国数据看货币政策对2008年金融危机的影响 128

从欧盟数据看货币政策对失业率的影响 131

负利率目标制的先驱：

20世纪房地产危机之后的日本为何走不出通缩 133

从中国数据看负利率目标制的实施时机 136

全球货币政策的“负利率目标制”观察：为什幺会出现全球性的负利率 145

第六章 对世界各国货币政策的“负利率目标制”建议 149

负利率目标制和通货膨胀目标制的区别151

负利率目标制的实施结果 155

负利率目标制的操作建议 157

负利率目标制的数据检验 163

第七章 负利率来了，我们怎幺办 167

负利率目标制对投资品价格的影响 169

负利率目标制下的贵金属投资 171

负利率目标制下的原油等其他大宗商品投资 177

负利率目标制下的股票投资 182

负利率目标制下的债券投资 187

负利率目标制下的房地产投资 190

在负利率大潮中逆流而上 192