证券交易所是证券买卖双方公开交易的场所,是一个高度组织化、集中进行证券交易的市场,是整个证券市场的核心。证券交易所本身并不买卖证券,也不决定证券价格,而是为证券交易提供一定的场所和设施,配备必要的管理和服务人员,并对证券交易进行周密的组织和严格的管理,为证券交易顺利进行提供一个稳定、公开、高效的市场。我国《证券法》规定,证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施,组织和监督证券交易,实施自律管理的法人。

根据社会经济发展对资本市场的需求和建设多层次资本市场的部署,我国在以上海、深圳证券交易所作为证券市场主机板市场的基础上,又在深圳证券交易所设定了中小企业板市场和创业板市场,从而形成了交易所市场内的不同市场层次。

主机板市场是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所,一般而言,各国主要的证券交易所代表着国内主机板市场。主机板市场对发行人的经营期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标準较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。相对创业板市场而言,主机板市场是资本市场中最重要的组成部分,很大程度上能够反映经济发展状况,有“巨观经济晴雨表”之称。上海证券交易所和深圳证券交易所主机板、中小板是我国证券市场的主机板市场。上海证券交易所于1990年12月19日正式营业;深圳证券交易所与1991年7月3日正式营业。

2004年5月,经国务院批准,中国证监会批覆同意,深圳证券交易所在主机板市场内设计中小企业板块市场。设立中小企业板块的宗旨是为主页突出、具有成长性和科技含量的中小企业提供直接融资平台,是我国多层次资本市场体系建设的一项重要内容,也是分步推进创业板市场建设的一个重要步骤。

中小企业板块的设计要点主要是四个方面:第一,暂不降低发行上市标準,而是在主机板市场发行上市标準的框架下设立中小企业板块,这样可以避免因发行上市标準变化带来的风险;第二,在考虑上市企业的成长性和科技含量的同时,儘可能扩大行覆盖面,以增强上市公司行业结构的互补性;第三,在现有主机板市场内设立中小企业板块,可以依託主机板市场形成初始规模,避免直接建立创业板市场初始规模过小带来的风险;第四,在主机板市场的制度框架内实行相对独立运行,目的在于有针对性地解决市场监管的特殊性问题,逐步推进制度创新,从而为建立创业板市场积累经验。

从制度安排看,中小企业板块以运行独立、监察独立、代码独立和指数独立与主机板市场相区别,同时,中小企业板块又以其相对独立性与创业板市场相衔接。

中小企业板块市场在监管方面主要採取两项措施:一是改进交易制度,完善开盘集合竞价制度和收盘价的确定方式,在监控中引入涨跌幅、振幅及换手率的偏离值等指标,完善交易异常波动停牌制度;二是完善中小企业板块上市公司监管制度,推行募集资金使用定期审计制度、年度报告说明会制度和定期报告披露上市公司股东持股分布制度等措施。

创业板市场又被称为“二板市场”,是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场。创业板市场是不同于主机板市场的独特的资本市场,具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。与主机板市场相比,在创业板市场上市的企业规模较小、上市条件相对较低,中小企业更容易上市募集发展所需资金。创业板市场的功能主要表现在两个方面:一是在风险投资机制中的作用,即承担风险资本的推出视窗作用;二是作为资本市场所固有的功能,包括最佳化资源配置、促进产业升级等作用,而对企业来讲,上市除了融通资金外,还有提高企业知名度、分担投资风险、规範企业运作等作用。因而,建立创业板市场是完善风险投资体系,为中小高科技企业提供直接融资服务的重要一环,也是对层次资本市场的重要组成部分。

经国务院同意、中国证监会批准,我国创业板市场于2009年10月23日在深圳证券交易所正式启动。我国创业板市场主要面向成长型创业企业,重点支持自主创新企业,支持市场前景好、带动能力强、就业机会多的成长型创业企业,特别是支持新能源、新材料、电子信息、生物医药、环保节能、现代服务等新兴产业的发展。

我国创业板的推出和发展,将发挥对高科技、高成长创业企业的“助推器”功能,为各类风险投资和社会资本提供风险共担、利益共享的进入和退出机制,促进创业投资良性循环,逐步强化以市场为导向的资源配置、价格发现和资本约束机制,提高我国资本市场的运行效率和竞争力。

创业板是我国多层次资本市场体系的重要组成部分。创业板的开板,标誌着我国交易所市场在经过20年发展后,已经逐步确立了由主机板(含中小板)、创业板构成的多层次交易所市场体系框架。